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ZT-- 对冲基金是新一波网络热吗？--1

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ZT-- 对冲基金是新一波网络热吗？--2 -- 老刀 - (1996 Byte) 2004-9-23 周四, 13:41 (845 reads)

老刀
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标题: ZT-- 对冲基金是新一波网络热吗？--3 (831 reads) 时间: 2004-9-23 周四, 13:43

作者：老刀在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

在一个温和的6月之夜，欧洲对冲基金年度大会在洛桑的鸡尾酒会早早开始散场。活动现场设在博利厄中心(Beaulieu Centre)花园的中央喷泉周围，来自投资、对冲基金和银行业的代表聚集在此，随意交谈了一阵。但几乎就在酒会正式开始时，人们就陆续离开，成群结队地坐上客车或出租车，去参加欧洲几家最大的银行各自主办的活动。

全球另类投资管理论坛(Global Alternative Investment Management Forum)的主办方瑞士联合银行(UBS)在群山中举行了一场盛大的晚宴，邀请了200多名客户与投资者到场。同时，摩根士丹利(Morgan Stanley)用大巴把几十名投资者载到日内瓦，让他们在一个“资本推介”活动上和一群新的对冲基金经理人会面。但举行晚宴的不单单是这两家银行：瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)、德意志银行(Deutsche Bank)、花旗集团(Citigroup)、高盛(Goldman Sachs)，还有雷曼兄弟(Lehman Brothers)，个个都大宴宾客。

对冲基金的队伍迅速壮大，引得欧洲的投资银行都想在它们与欧洲大陆越来越多的潜在投资者之间牵线搭桥。它们这么做是有充分理由的，因为银行的首要经纪业务就是为对冲基金客户提供服务，而该业务已成为银行极为重要的佣金收入来源。

据追踪交易数据的Greenwich Associates报告，对欧洲几家最大对冲基金的抽样调查显示，这个群体占了投资银行股票佣金的20%。Greenwich Associates表示，如果进行更大规模的抽样调查，百分比可能大得多，而且这一百分比在欧洲和美国都在上升。

主要经纪商提供洛桑聚会之类的服务，是因为它们能从对冲基金那里获得可观的报酬，而它们为对冲基金提供的服务包括完成交割、提供杠杆融资，以及出借股票。经纪业务规模最大的三家银行是高盛、摩根士丹利和贝尔斯登(Bear Stearns)，但由于对冲基金客户数量增多，为争夺头把交椅而展开的竞争正在加剧。在伦敦金融城，人们可以深切地感受到这种竞争，因为超过70%的欧洲对冲基金选择伦敦作为基地。

“在这种活动中，每一家在欧洲排得上的主要经纪商都会举办某种形式的宴会，”德意志银行驻伦敦的股票优质服务负责人尼克•罗(Nick Roe)说道，“我们举办一场晚宴，邀请了40人，结果来了85个。这确实是个让你的对冲基金客户与投资者齐聚一桌的好机会。如果他们又能谈点生意，那就太好了。”

然而，随着各家银行越来越渴望从对冲基金那里赢得生意，金融监管机构也对此表现出越来越大的兴趣。这里相当重要的原因是，到目前为止，对冲基金所受的监管一直极为宽松，而在美国，它们在很大程度上根本不受管制。

美国证交会(SEC)等监管机构希望更多地了解对冲基金与银行之间的关系，部分原因是，两者在去年震惊华尔街的美国共同基金交易丑闻中都扮演了相应角色。对冲基金与投资银行之间的关系正日益紧密。随着对冲基金变得越来越成熟，各家银行正在开发一整套服务，以迎合它们的需求。

“为什么我们需要对冲基金客户？”伦敦金融城一家大投行的某位银行家说，“很简单，对冲基金整个投资组合里的交易都很活跃。它们不会买入沃达丰(Vodafone)的股票后，只根据指数走向来持有。与一家仅仅做多的基金相比，一只对冲基金投资组合的易手次数要高出20至30倍还多，这意味着它们会对银行收入产生重大影响。”

“在大多数(伦敦的)投资银行，对冲基金肯定在股票交易佣金中占了30%至40%，这个比例真是大。所有的年轻销售员都想去对冲基金交易的柜台，因为他们能为最聪明的客户提供服务，而且不会因为一个要花25天才能做决定的经理而停下来。”

一旦在业务组合中加上杠杆融资的威力，对冲基金对银行来说就更重要了。一位曾经在银行工作，目前在伦敦一家领先基金供职的人士解释说：“如果你的对冲基金有20亿美元资金，基金经理决定通过杠杆融资将这笔钱放大三倍，那么你就有了60亿美元头寸。如果它们把该投资组合每年周转5次，那么你的交易额就是300亿美元。这和一个传统做多机构拿着900亿美元资金，却只做300亿美元的交易额是一回事。另外，对冲基金每交易一次，或者从你手中拆借股票，你都有佣金进账。因此对你来说，由于有杠杆作用和交易的存在，一个20亿美元的对冲基金可以与一个900亿美元的资产管理机构价值相当，这就是此类生意的奥妙所在。”

“在每年的佣金收入中，对冲基金业务总能占25%到50%，但对冲基金管理的资产大约只有普通机构所管理资产的1.5%。因此，对冲基金对经纪行的收入有巨大的影响，而经纪行的问题就是，它们在机构业务和对冲基金业务之间应当优先考虑哪个。”

随着对冲基金给银行带来滚滚财源，银行的天平近年来已开始向对冲基金倾斜。而且，企业也和大型投资银行一样，再也不能忽视对冲基金了。

KBC alternatives的负责人安迪•普利斯顿(Andy Preston)说：“对冲基金的规模将越来越大，因此它们的影响也将随之增大。”KBC alternatives是欧洲最大的套利对冲基金之一，管理着55亿美元资产。

在过去，企业高管可能会避免与对冲基金打交道，因为他们认为，对冲基金不是长期投资者。但现在，银行正把它们与大企业的关系用作为对冲基金客户提供服务的另一种方式。这些对冲基金想得到有关潜在投资的高质量信息。

“当银行给你打电话谈业务时，它们会问，你是否需要与企业联系的途径，”一位经验丰富的对冲基金经理说。他掌管着规模逾10亿美元的股票基金。“因为对冲基金是交易的主导者，企业无法回避它们。开始它们犹豫不决，但在投资银行的引导下，它们与我们碰面的次数越来越多了。”

对冲基金喜欢卖空，即通过抛售它们认为被高估的股票来获利，这已成为基金和一些公司之间特别的争论焦点。这些公司声称，这种交易技巧打压了股价，是不公正的。这种交易从本质上说，就是某一基金从长期持有者(诸如保险公司)那里借入一批股票，然后抛售给市场。当价格下跌时，对冲基金经理会买回这批股票，然后把股票还给借出机构，赚取其中的差价。

作者：老刀在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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