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中国股市系列：中小企业板：有限利好（转贴）

安普若
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标题: 中国股市系列：中小企业板：有限利好（转贴） (834 reads) 时间: 2004-8-18 周三, 11:53

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

中小企业板：有限利好

■本报记者周涛深圳报道

中小企业板是作为市场热望的创业板被决策层审慎的否决之后的产物，作为创业板的过渡，中小企业板对于创投的复兴也是充满欣喜与争议。

利好在哪里

8月5日对于红塔投资和深圳的两家创投公司——东盛投资和同创伟业将是一个幸福的日子，参与3年的广东高校概念第一股达安基因将正式挂牌。3年多的时间，其股本扩张了近5倍，按发行后每股净资产计算，三家创投机构所持股权对应的净资产较初始投值翻了近一番。

中小企业板的设立对于创投资本增值是人们看到的最直接的利好。

作为力推中小企业板的深交所，对中小企业板对于创投的推动作用挖掘得最为全面。深交所上市推广部副总监周国友说：“中小企业板的开设，一方面就是为创业资本带来了投资增值的过程；另外，对于推动各地创业投资热潮起了一个非常好的作用，与创业投资形成了一个非常良好的互动关系。”

尽管退出通道的缺乏是创投机构最不看好的一点，尽管仍然不能全流通的中小企业板目前只能成为主板的“附属板”，但毕竟走出了迈向创业板非常重要的第一步。最终走向创业板这一既定的方向也决定了中小企业板作为一个现存的市场，对于创投业的发展、体制的示范作用更大于现实意义。

根据周国友的介绍，中小企业板开设以来，深交所在各地陆续举办了十多期的中小企业改制培训班，有1500多家企业接受了培训，各地企业改制上市的热情非常高涨。中小企业密度最高的浙江，已经进入辅导改制期的企业有170多家，已经进行股份制改制的企业有780多家。由于上市名额有限，能够上市的中小企业还是为数不多的，但是周国友认为，中小企业板带动了一大批企业朝着规范方向改制，朝着资本市场方向发展。

对于创投机构而言，中小企业板的开启也启动了一个市场机会点。山东省高新技术投资有限公司总经理郭鲁伟表示，自今年5月份中小企业板获国务院批准以来，已陆续有4家希望在中小企业板上市的企业主动联系寻求合作。

既然中小企业板是创投资本增值的一个有效途径，那么在中小企业板上市则是众多创投机构投资于中小企业的一个现实目标。“中小企业板可以促使创业资本家按照上市标准为创业企业提供一个规范化的指导与服务。”周国友分析说。从一定意义上讲，创投资本能够真正有眼光投资于一个发展前景看好的中小企业，并使之在中小企业板成功上市，这可以作为对创投资本进行业绩与效益评价标准之一。同创伟业与东盛投资目前最满意的地方就是它们发现了达安基因，并且一手将其扶持起来。郭鲁伟也非常认同中小企业板的发现功能，他认为中小企业板的一个很重要的作用就体现在对于创投资本的投向的引导上，避免了盲目性。

作用有限

尽管我们可以列举中小企业板对于创投资本的一系列利好，但是，激活创投资本最根本性的资本市场退出功能的缺乏，还是使创投机构面对中小企业板的心态显得复杂而矛盾。清科创业投资研究中心对国内外80家创投机构的调查体现了这一点。

调查结果为：61．95％的本土创投机构和57．14％的外资创投机构认为，上市后法人股三年内不能转让将阻碍创业投资通过中小企业板实现退出。28．57％的本土创投机构认为中小企业板的上市门槛太高是其作为创业投资退出渠道的一大局限，持这种观点的外资创投机构的比例为21．43％。清科的ＣＥＯ倪正东认为，就总体而言，中小企业板对创业投资作用有限。

关于中小企业板对于创投业的推动作用，京华山一投资银行部主管温天络分析认为：现实来说，国内的中小企业板只是Ａ股的一部分，国内政策并没有专门针对中小企业板与创投的特殊政策。中小企业板与主板一样存在流通的限制，资金回流成为一个问题，创投业所必需的资金回流链被掐断，创投资本的选择空间很小，介入的可能性大大降低。

另外，温天络指出，从技术上讲，目前中小企业板还没有完全稳定下来，在大涨大落的情况下，创投机构无法判断其具体的收益会如何，进场的估值水平无法确定。

对于中小企业板最终实现向创业板的过渡，国内外的创投机构都不太乐观，85％的本土创投机构、70％的外资创投机构都认为这需要3－5年的时间。

尽管如此，对于下半年的投资，有76％的本土创投机构、78％的外资创投都表示要增加投资。上海联创投资管理公司总裁冯涛表示联创目前正在做融资工作，计划筹资3亿美金运作两个基金。而业内人士预测今年创投有望历史性地突破10亿美元的年度投资额。

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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