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期货交易火爆 政府忧心如焚
王必得(Peter Wonacott)
《华尔街日报》
中国政府数月来一直在采取措施刺激市场，但是现在，出乎他们的本意，一个不在他们目标之内的市场却异常火热。
在中国的上海、大连和郑州三家期货交易所里，如火如荼的期货交易比中国其他任何市场的交易都要火爆，但几乎没有人为之喝彩：虽然基准粮食和金属产品期货合约价格一路飙升，但政府对其走势令却忧心忡忡--政府希望能控制物价走势，并遏制住国内外投机商的活动。
在过去两个月里，2004年四月交割的铜期货价格飙升了31%，同一交割月的橡胶期货暴涨了47%，而2004年五月大豆期货合约也劲升44%。
今年迄今为止的成交量已经达到2002年全年数字的两倍多。监管部门以前为刺激期货市场曾下调开户额门槛，而现在，为了给这股热浪降温，监管方又将除铜期货和铝期货外的交易保证金比例上调两个百分点，达到7%。
北京对外经贸大学(UIBE)期货专家、担任政府顾问的王健说，政府对这一现象非常担心，但政府仍在寻求建设一个开放的市场。
期货市场的这波上涨行情很值得关注，这不只是因为国内外投机商正在中国期货市场上兴风作浪--按规定，中国期货市场不允许外国投资者参与。
它还透露出中国政府不愿为人知的信息：为缓解人民币汇率承受的压力，它已对适度通货膨胀悄然默许。通货膨胀将导致主要原材料价格上涨，出口商品价格将相应上升，从而有可能让那些指责中国利用弱势人民币制造竞争优势的国家（其中包括美国）闭嘴。
这种求取平衡的技巧是非常难以拿捏的。如果政府允许食用油等日用品价格大幅上涨，有可能引发公众的普遍不满。据《北京青年报》和《工人日报》的人士说，前不久政府禁止报导有关粮食价格上涨的消息，因为担心那样会激发大量囤集粮食的举动。另一方面，中央也要求各级政府增加粮食储备，以防范可能出现的粮食短缺。
如火如荼的期货交易使政府在其他方面采取的措施大打折扣。中国一直试图大力发展股票和债券市场，希望藉此使缺乏资金的国有企业有更多机会上市融资，政府自己也有更大的筹资空间。但眼下，虽然政府已允许外国机构投资者涉足A股股票交易，中国股市还是跌到了9个月低点。
信贷市场的现状也使政府今年筹集资金弥补财政赤字的难度加大了。由于国债利率不够高，投资者对它兴趣不大，这使外界对政府是否能实现在国内发行价值770亿美元的债券的目标产生了疑问。
和其他少数几个经济领域一样，期货市场可以作为窥视消费心理的窗口。虽然海外市场的期货交易会影响中国金属和粮食期货的价格，但在充满不稳定因素的情况下，国内市场也会表现出自身的运行规律。即使有严格的管制措施，期货市场疯狂的价格动荡仍有可能演变为现货市场的价格狂潮。
中国政府一直在设法控制这种风险。上世纪90年代初，全国分布著大约60个大大小小的期货交易所，交易的品种从金属到绿豆林林总总，不一而足。为打击投机活动，1998年中国将期货交易所砍到只剩3家，并推出了限制交易的各种规定，如高额保证金制度等。
近来，中国期货市场的交易已能在一定程度上反映市场的实际情况。建筑和汽车领域的经济增长推动了原材料需求和价格上升。而随著中国在全球商品交易中的份额越来越大，国内需求同样也助长了海外市场期货价格的升势。
但这时，投机商也再次光顾。市场人士说，与过去几次上涨行情不同的是，这次海外投资者也加入进来。一些外国人在中国成立了交易公司，名义上是为帮助期货市场融资，但随后他们就会将所获得的利润转移到海外，或再投入到中国其他经济领域，如房地产市场等。
一位曾帮助日本客户办理“借壳”交易事宜的上海分析师说，这种现象非常普遍。已有许多外国投资者在期货市场上隐身活动，而且还有很多人正准备加入。
市场上这种“热钱”的流动带来了新的风险。对于进入中国的每一美元、日圆或欧元，中国央行都会向商业银行卖出相应额度的人民币短期票据以维持汇率稳定，由此，经济体系中的资金供应也相应增加，一些人认为，这将导致一些行业出现过热。虽然中国期货市场上外国投资者的相对比例并不大，但他们的参与增加了价格动荡的风险，一些人认为，期货市场的价格将会涨得容易降得快。
深圳金牛期货(Gold Bull Futures)的黄崇彦说，一旦这些（外国）投资者赚到了钱，他们就会拍拍屁股走人。
作者：游客 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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