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伦敦看中国铜交易空头风波

夜归人
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标题: 伦敦看中国铜交易空头风波 (1769 reads) 时间: 2005-11-19 周六, 18:05

作者：夜归人 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

FT中文网撰稿人文榕
2005年11月18日星期五

从《金融时报》办公室跨过泰晤士河，沿着Leadenhall大街向东走上十分钟，便到了伦敦金属交易所（LME）。在繁忙的金融城中，这幢八层的白色建筑物看起来很低调——几分钟才看得到一两个人从容出入，门前甚至没站保安。周围行人甚少，一切看来都很安静。

风暴的中心反而最平静，在这幢建筑内运行的伦敦铜市也不例外。一周以来，围绕着中国交易员刘其兵失踪的传言，以及商品基金/中国国储多空对决的迹象已经把两个月以来铜价牛市的上升波浪变成了一场风暴。

传言的中心是，中国国储物资调节中心交易员刘其兵通过LME场内会员SEMPRA，在3000多美元/吨附近抛空了近20万吨LME期铜，这批头寸交割日在12月21日，据目前LME铜价测算，其帐面浮亏已达2亿多美元。在周一否认与刘有任何关系之后，中国国储昨日表示刘的头寸属“个人行为”，而且已经不受官方雇佣。这实际承认了中国在LME空头头寸的存在及其损失已经发生的事实，而且看来该交易员与中国官方储备机构至少有过关系。

这引发市场一系列疑虑：中国国储内控机制是否出了问题？中国官方是否会对其前雇员的“个人行为”负责？刘其兵的空头头寸到底是“个人行为”还是“替罪羊”？这位失踪交易员是否如国内传言所说“做老鼠仓”？FT中文网向LME寻求对中国国储表态的评论，其发言人Adam Robinson表示，LME对此不能置评，“检查交易员是否合规，是会员交易商的责任。”而在向SEMPRA求证时，该公司同样“拒绝对市场传言做出任何评论。”

市场对不一致而且令人困惑的中国官方信号做的自然反应是价格高位震荡。作为全球定价基准，伦敦三月远期铜金属的官方价格周四的高点达到了4182.5，最终收于4144.5美元/吨，而非官方价格更高出约40美元/吨。从价格和持仓量来看，看涨的多头目前占了上风。巴克莱资本（Barclays Capital）的报告认为，在价格坚挺背景下，空头被迫平仓风险要远远大于多头平仓风险。

2003年以来国际铜价（LME三月远期）

https://www4.ftchinese.com/ftimages/000000958/2.jpg[/img]

来源：https://www.lme.co.uk

多空对决看来棋到中盘。作为多头主力，商品基金的资金借入能力相当巨大，可以通过买盘的规模优势最终实现逼空：中国空头一建仓，价格便上升，直到空头“爆仓”。这种情形已经在国际商品市场上演多次，最著名的一次是2004年10月中航油燃料油期货开始浮亏，国际油价则一路狂涨，直至10月26日中航油斩仓认赔，国际油价应声狂跌。

作为空方主力的中国国储则拥有不明数量的铜，并持有在短期和中期打压铜价的目标。如果后者抛出的数量足够巨大，铜价格暴跌并非不可能。但如果抛售是“挤牙膏”式的，则会适得其反：交易员会认为国储自暴其短，高储备不过是空头支票，打压铜价不过是心理战，甚至是“口水战”，价格将进一步上升。

目前伦敦市场普遍对国储声称的130万吨铜库存（近十倍于全球交易所库存）表示怀疑。

国储已在中国国内抛售两万吨铜，并宣布继续抛售两万吨，但国内市场传言这一数额将达到8万吨，甚至会有“大手笔”。Bloomberg昨日报道，中国将出口约4亿美元的铜（约10万吨），而此前路透（Reuters）的消息则是20万吨——这些数字尚无一得到证实。UBS驻伦敦金属分析师Paul Galloway表示，鉴于交易员们仍不知道到底发生了什么，目前处于观望状态，因此无从评论市场走势。

失踪的交易员，模糊的储备量，令人迷惑的信号与战术——这可能是中国作为大买家跨入国际商品市场以来最戏剧性的事件。商品期货价格从来是暴涨连着暴跌，问题只在于到底是多方在暴跌后出局，还是空方在暴跌前被逼空。随着12月21日交割临近，基金将如何继续屯兵多头？国储又将有何手笔？在安静的Leadenhall大街上，LME看来一切如常，市场正在等待。[img]

作者：夜归人 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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