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 2009年中国经济增长速度下调,银行业作为周期性很强的行业会首当其冲, 投资风险明显增高 (ZT) |
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头衔: 海归准将
声望: 讲师
加入时间: 2005/07/03
文章: 600
海归分: 133607
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作者：not_a_CTA 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
外国来的大小非：中国银行业战略投资者为何变成投机者
by 顾蔚
路透香港1月8日电—金融危机泛滥,母公司财政告急,中国银行业3年前请来的一些战略投资者一下子变成了投机者,仅本周三就发生了两起外资减持中资银行案.中资银行今年利润估计会大幅滑坡,加上很多原来预想的中外资合作未能实现,随着战略投资者禁售期纷纷届满,相信他们的”胜利大逃亡”才刚刚开始.
继一周前瑞银集团全数配售所持中国银行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)股份後,周三美国银行(BAC.N: 行情)减持建设银行(0939.HK: 行情)(601939.SS: 行情)价值28.3亿美元的股份,紧接着香港李嘉诚基金配售20亿股中行股份.英国《金融时报》引用消息人士称,中行的主要外资股东苏格兰皇家银行(RBS.L: 行情)也有意减持.
中国银行股比高峰时期已经跌了一半多,但战略投资者还是赚了3-4倍,这给了他们尽快离场的动力.美国银行有赚快钱之嫌,去年11月它逆势行使期权,将其在建行的股份增持了近一倍,以每股2.8港元的价格从中央汇金公司购买了建行股份,市场当时就认为其将抛售禁售期已满的建行股票.此番它以每股3.92港元的价格,向所谓的长线投资者转让56亿股建行股份,这麽一增一减两个月内取得约合8亿美元左右的高额收益,同时还没有影响它之前的持股份额.市场人士估计美银还会接着减持,建银股价周三大挫逾8%.
美国银行11月廉价购入的建行股份是从其大股东中央汇金买来的,也就是从国家外汇储备来的.去年5月美方就宣布要行权,但中方不愿意,无奈合同白纸黑字, 说不出不让别人行权的理由,拖到11月只能无奈答应.有意思的是近来汇金还高调增持三大上市的国有银行股权,等于给外资战略投资者的退出托市.中国主权基金一边在贱卖中国国有资产,一边又高价买入海外资产,难免引起中国民众的非议.
网上有评论说,中国的股票对中国百姓是搜刮,对国外是送礼.中国给外国战略投资者的条件实在是太优厚了,有一位参与策略投资的中介说,当初中国银行业引进国外投资者准备上市,政府是把它作为政治任务压下来的,下面的人自然要不顾一切把这件事情办好.他们自己也承认,对于这种交易缺乏经验,基本上是采纳投行和律师的建议.
建设银行是四大国有银行中首先吃螃蟹者,当时国外金融机构还不愿投资,经过中央政府承诺注资、改组等,一些外国投资者被吸引过来.谈判中外方处于强势,和中方签下了”不平等条约”,美银从建行那里拿到的大规模的廉价购买期权就是一个例子.除了之後被广为诟病的”贱卖国有资产”之外,合约中还有一些相当苛刻的条款,其中包括建行如去美国开展业务,必须先与美国银行协商等,据说美银是担心作为建行的投资者,要为建行在美国的行为承担连带责任.
大难临头各自飞
如果说之前外资银行战略投资者还担心得罪中国政府,影响到其信用卡业务和保险执照等,因而不敢随便抛售在中国的投资,但由于它们在中国大展宏图的愿望迟迟无法实现,因此也就无所顾忌了.
外资银行进入中国时,市场惊呼”狼来了”,但现在民众却说看不到狼在哪里,因为外资行在中国水土不服.外资银行由于网点数量较少,吸收人民币存款能力较弱,而它们贷款业务的扩张又相当激进,难免造成流动性短缺.外资行擅长的是设计和销售名目繁多的金融产品,但在中国连发信用卡都受到限制,难以施展优势. 金融危机之後中国民众看到外资大行倒闭或者被国有化,更破灭了他们对外资行不切实际的幻想,纷纷把存款转回中国国有银行.
中资行和策略投资者们本为同林鸟,危机临头各自飞.当初中资银行看重外资行作为策略股东,是希望它们能够传授信贷风险控制、金融产品设计和信息管理方面的经验;而外资行希望能通过中资银行的庞大网络来销售它们的金融产品,甚至分享在中资银行的优质客户.但中外资银行本来就是竞争的关系,难以排除戒心通力合作.而中资机构也发现外资行在处理中国独特的问题方面缺乏办法,因此也就开始单干.
原来的外资战略投资者,现在成了外资背景的”大小非”–即原来非流通的国有股和法人股股东,这些解禁的股票随时可能砸下来,成为中国股市的一大不确定因素.现在外资急着要卖,根本原因还是不看好中资行的前景.由于如房地产和制造业等重要客户的不景气,理财等中间业务需求下降,还有存贷利差缩小等因素,今年中资银行的盈利可能大幅下降.而政府又要求银行加大贷款力度,这极有可能造成它们坏账大幅攀升.
2009年中国经济增速大幅下调已经没有悬念,银行业作为周期性很强的行业会首当其冲.外资作为中国银行业的知情者,自然急着套现,这个时候卖出所持股权对已经低迷的中国股市来说,无疑是雪上加霜.当年引进策略投资者的中国银行业也得到了好处,起码借了这些响彻全球的外资企业的名声成功上了市.但吃一堑长一智,现在看来对策略投资者的不切实际的期望,付出的代价也太大了.
中外资银行同床异梦,分道扬镳也就成了时间问题,就看什麽时候卖能够获得最大收益了.这些外资”大小非”的抛售,应该被中小投资者作为一个重要的卖出信号.
(完)[email protected]
(顾蔚是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点，本文刊出时,顾蔚对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券.)
华尔街日报：政治压力使中国银行业大倒退
2008年 12月 25日 Victor Shih
在全球各地，我们如今看到的银行同它们几个月前的样子大相径庭。美国和欧洲的转变最为明显，一连串的并购和政府干预已经重新塑造了金融业。但其它地区也在发生着改变，而且并不总是积极的。尤其是在中国，银行目前正面临着改变业务模式的巨大压力，而这些改变标志着严重倒退。
一年前，中国的银行体系给我们当中的许多人留下了深刻印象。固然，这些银行仍主要为国家控股，中国共产党的影响力也无处不在。不过，银行的管理层普遍具有很高的风险意识，中国银行业监督管理委员会(简称：银监会)的监管者也经常会出其不意地到各地分行进行检查。除了最大的一些企业外，银行对向任何企业发放无抵押贷款都非常犹豫。
与仅仅10年前相比，这就是一个巨大的变化。当时，银行对当地政府有求必应，随意发放大量贷款，银行被中央决策者视为第二国库。那时候，不良贷款比率预计占到了所有贷款余额的近一半。不过到了2008年1月，中国官方公布的不良贷款比率降到了6%以下。这种转变代价不菲，也不容易。政府拿出数千亿美元从银行的资产负债表中购买了不良贷款，向银行重新注资，还引进了西方“战略伙伴”，带来了最佳业务规范的专业知识。
不过，过去10年里建立起来的风险防范机制目前正面临为保增长而放弃谨慎的巨大压力。引发这种变化的因素有两个。首先，全球衰退导致对中国商品的需求下降──在11月份，中国的出口出现了近10年来的首次下滑。与此同时，中国许多主要城市的房地产市场继续萎缩。
预见到经济下滑的情况，中国中央政府11月宣布了4万亿元（5,860亿美元）的经济刺激计划，计划在未来两年实施。与此同时，中国国家发展和改革委员会也受命在年底前批准人民币1,000亿元的固定资产投资。截至12月中旬，大部分钱已经分发出去。这种向经济强制注资的做法将成为未来两年刺激经济增长的主要手段。
银行则卡在中间，因为它们要为刺激计划提供大部分资金。在4万亿元的经济刺激计划中，只有四分之一由政府的中央财政预算拨款。在地方政府因为土地价格下跌而现金吃紧之际（卖地是市政府常用的生财之道），预计刺激计划中剩下的3万亿元大部分都将由中国的银行业负责。银行没有选择余地。大多数银行都必须遵从政府的指令，因为银行业高级管理层都是由共产党任命的。
更为糟糕的是，各地政府也宣布了20万亿元的投资计划，以“补充中央的经济刺激计划”。如果北京和地方政府坚持这些支出目标的话，银行今后两年将面临巨大的压力为政府投资项目提供数万亿元资金。要提供如此庞大的资金，风险管理几乎不可避免地要往后站。今年最后两个月，此前朝着全球最佳规范做出巨大努力的中国银行业在中央的压力下被迫大举增加放贷。
由于中国银监会的持续监督，银行还没有完全抛开谨慎心理，但风险管理正越来越成为第二号考虑因素。中国银监会已经向银行微妙暗示，不要过度担忧利润，不要把向中小企业提供的风险较高的贷款纳入主要资产负债表。
一定程度上受此影响，中国银行业正日益在风险防范和政治压力之间做出妥协，通过票据融资而非直接放贷来增加放贷。理论上这能限制风险，因为票据融资一般是短期的，可以轻松转至另一家银行。今年11月中国新增的4,770亿元贷款中，有半数都是票据融资。但票据融资的增长可能会推高未来的系统性风险，原因是银行可能会因为票据融资可转让而在贴现时不够谨慎。另一方面，贷款则一直留在银行的资产负债表内。
与此同时，如果明年第一季度中国经济形势恶化，政府可能会倾向于完全放弃谨慎监管。北京或许会下令中国银监会忽视风险目标或甚至取消银监会。这可能会把中国银行业拉回到过去那个唯一风险就是政治压力的年代。
如果不是全球金融危机，全球金融界可能会批评此举是朝着计划经济大幅倒退。这类批评可能至少会在中国引发了一些争论。不过，由于全球其他地区都遭受严重的信贷紧缩，导致自由市场国家的政府纷纷出手救助各自金融机构，现在也没什么人有底气批评中国的行为。
西方国家央行已经采取了一度为中国央行所独有的举措，中国的这些举措还曾经招致了全球银行界的嘲笑与讥讽。举例来说，中国央行过去通常会通过再融资操作向陷入困境的银行注入资金，帮助它们偿付债权人或冲销不良资产。现在美国联邦储备委员会(Fed)也在做着同样的事情，从银行购买问题资产或接受为抵押品。
不管怎样，现在所有人都忙于应付自己的损失，没精力评论中国的政策。但这是个问题，而且并不只是中国自身的问题。中国银行业正承受着来自中央政府要求向经济注资的强大政治压力，而全球其他地区又无暇顾及，保持沉默，中国银行业过去十年取得的许多成就正在付之东流。
（编者按：本文作者 Victor Shih 是美国西北大学政治学助理教授，撰写了《中国的派系与金融》(Factions and Finance in China)一书(剑桥大学出版社，2008年)）
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 2009年中国经济增长速度下调,银行业作为周期性很强的行业会首当其冲, 投资风险明显增高 (ZT) -- not_a_CTA - (4544 Byte) 2009-1-11 周日, 03:40 (1460 reads)
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