June 19th, 2007访上海证券交易所副总经理刘啸东博士
访上海证券交易所副总经理刘啸东博士
更新时间:2006-10-17 0:52:25
(2005.6.1)
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“我们河南人不比任何人差。相反，从河南走出的文化人深受中原文化的浸润，品位层次都很高，都是有才华的。希望更多的河南人能走出去，到全世界进行开拓发展。实践证明，走出去的河南人很多都做得非常出色。”
——引自刘啸东的开场白。
“美国国籍的河南老乡”
“老乡老乡，见到你们真高兴。”４月中旬，上海证券交易所刘啸东会客厅里，刘啸东亲切地招呼来自家乡的记者。
采访前，我们查阅了有关刘啸东的大量资料：
刘啸东，１９８１年毕业于郑州大学。１９８２年赴美并于１９８８年获博士学位。先后在新泽西州立大学担任博士后研究助理，在纽约州立大学担任副教授。１９９０年至１９９９年，任华尔街一家投资公司的总经理，负责全球市场的投资及贸易，投资领域包括纽约、伦敦、东京，香港市场的股票、债券、期货及其他衍生物，年交易额超过１００亿美元，在管理游资、对冲基金和全球资产方面卓有建树。２０００年，刘啸东应邀回国到上海证交所任副总经理，负责战略计划、国际关系、营销及资讯。他是最早从西方证券界回国效力的海外金融家。
有着外国国籍、担任局级干部的重要职位，在中国金融界他是第一个。
我们为有这样的河南老乡而自豪。但这样一个每秒钟都可能赢得巨大效益的传奇人物，能否接受我们的采访？
报道组一个电话过去：“我们和你是校友，也是您父亲的学生。到上海想专程拜访你。”刘啸东二话没说，答应接受我们的采访。他一样拥有赤子之心，对家乡故土深深地眷恋着、期盼着。
“从高能物理学博士到股票投资专家”
香港《镜报》称刘啸东：从一个高能物理博士到笑傲华尔街的“新一代股票投资专家”，刘啸东走过了一条充满传奇色彩的路。
对此，刘啸东的解释是：
“我读的是高能物理，但当时王安对我的影响非常大，因为我和他背景很相似。王安是中国到美国留学的物理学博士，但他后来搞了个电脑公司做得非常好。美国在全美选10个有重大贡献的人参加合众国200年国庆大典,当时就选中了王安,被授予了国家勋章。这件事情对我的触动非常大。我想我在美国必须成功,要为华人争光,像王安那样。”
“怎么才能赢?我选择了金融业作为突破口。因为在这个领域成功的中国人还非常少。我在做股票证券的时候看了很多经济学方面的书,看经济学家怎么讲,他们怎么看股市,看了之后感觉他们的看法其实很简单。实际上在物理学里早就有,比如说通货膨胀,实际上就是物理学里的熵增加原理,价格的产生是供需平衡的结果,实际上就是能量守恒定律。当然物理学中的随机过程理论,可以直接用到股市上。”
“Thechinaman must be successful because he havevery moral integrity !”
上面的这句话译过来是:“这个中国人必定会很成功,因为他很有骨气!”
这是刘啸东从事金融事业之初,国外一个“大老板”对他的评价。在Internet 上,凡是提到刘啸东的,必会引用这么一句话。
1990年底,一位美国教授看中了刘啸东的超群智慧,力邀他到自己开办的证券公司担任总经理。
公司在刘啸东的精心操作下一帆风顺,越来越赚钱,他和老板的合作也十分愉快。老板这时候想要给他签订一个合约:“两年之内,不能离开这个公司。”“如果不离开,每年分给你30万美元。”
“30万美元买不到一个人的气节。我们河南人是有骨气的。”
他决然放弃了年底分红,不顾老板的再三挽留,离职而去。
不久,在华尔街一家证券投资公司中,刘啸东坐上了证券部主管的位子,每年为公司赚回数千万美元的利润。
随着中国金融证券业的不断发展,国家急需一批熟悉国际惯例,具有全球视野的金融和证券人才,在当时中国驻纽约领事邱胜云先生的力荐下,经国家高层领导批准,刘啸东于2000年举家迁回国内出任上海证券交易所副总经理。
回国后的刘啸东满腔热情地投入到中国证券市场的发展建设中。为早日实现中国证券市场与国际接轨,他把西方先进的金融理念运用到实际工作中,提出了一系列超前的观点,促进了证券市场的健康发展。
“永远不要忘记家乡和母校”
“不管你有了什么样的成就,千万不要忘记家乡,忘记培养你的母校。家乡是我们的根,母校对我们有栽培之恩。虽然我没有作出很大的成就,但从来没有敢忘记家乡和母校。”
提到家乡和母校,刘啸东泪光盈盈。
为了报答母校,1997年刘啸东向郑州大学捐款80多万人民币,设立了以其父名字命名的“刘家骥教育奖励基金”。
刘啸东说:
“千万不要因为你不是世界名牌高校毕业而对自己的能力有所怀疑,我就不是名校毕业的,照样干得很好。我认为河南人和河南培养出来的学生水平和素质都是很高的,绝对不比任何人差。”
他给河南家乡的寄语是:
“我们河南有一个很重要的品牌,就是黄河这个品牌。黄河在华侨眼里意义重大,是华夏文明的象征,中华民族从这里发展起来,现在还应该发达起来。现在就是如何挖掘黄河和中原这个品牌的问题。河南省提出“中原崛起”,这个提法非常好,祝愿中原能够迅速崛起。”(转自新华网河南频道)
June 19th, 2007 at 6:59 pm
标题:美国斯道沃STOA建筑规划(中国)有限公司—刘敏
美国斯道沃STOA建筑规划(中国)有限公司—刘敏
编辑：zccs.cn 来源：互联网 日期: 2006-5-11
刘敏 美国斯道沃STOA建筑规划(中国)有限公司 董事长（女）
美籍华人，美国双硕士(MBA.MA)。
中国“绿卡”《外国人永久居留证》首批18位获得者。
美国斯道沃ＳＴＯＡ建筑规划（中国）有限公司 董事长
美国柏莱格ＢＢＤ投资发展有限公司 董事长
上海衡赢投资管理有限公司 董事长
世界华人建筑师协会 创会会员
长百集团（上市公司） 独立董事
上海交通大学 硕士导师
上海浙江商会 常务理事
上海ＣＥＯ（总裁）俱乐部 理事
上海浦东新区留学人士联合会 副会长
美国商会 会员
＂我们以创新的艺术构思、引领性的商业理念和管理模式、开放的企业文化、＂严谨忠诚＂的服务信条、＂融会创新，追求卓越＂的设计理念，将艺术与建筑设计完美融合，为客户奉献精美的作品。＂
以下为有关刘敏董事长的媒体报道：
——2005年1月20日 <CEO>杂志社 <<管理者与精彩女性的统一>>
人们都说，建筑设计行业是智力密集型行业，更是男性的天下；如果有人能把女性的柔美与单调的蓝图结合在一起，那应是创世纪的杰作。在美国斯道沃STOA建筑规划(中国)有限公司，我们就认识了这样一个传奇女性。她就是美籍华人刘敏，美国双硕士(MBA.MA)。 美国斯道沃STOA建筑规划（中国）有限公司董事长、美国柏莱格BBD投资发展有限公司董事长、上海衡赢投资管理有限公司董事长、世界华人建筑师协会创会会员、长百集团（上市公司）独立董事、上海交通大学硕士导师、上海浙江商会常务理事、上海CEO（总裁）俱乐部理事、上海浦东新区留学人士联合会副会长、美国商会会员、同济大学房地产研修班第五期班长、上海浦东新区留学人员联合会副会长等等，这么多的头衔集于一身，刘敏人生的每一出戏都如此精彩。
创新成立于美国德克萨斯州的STOA国际建筑师事务所是一家具有五十多年历史的建筑师事务所。从1950年起，STOA的作品曾54次获得美国建筑师协会等机构颁发的大奖，STOA国际有愉快合作经历的委托方包括美国联邦调查局、休斯顿市政府、第一国家银行、贝尔通信公司等。这样一个跨国建筑设计企业，在刘敏的手中却是游刃有余。在市场经营上，她启用了“海狸的方式”；在管理思想上，她挖掘了“野雁的天赋”；在企业文化建上，她带领大家执行着“松鼠的精神”——这是一个女人的浪漫，也是一个领导者的睿智，刘敏将二者完美地结合在一起。
“我希望把公司做成一个规范运营的国际化、品牌化、规范化、市场化的企业”，刘敏按专业化和规范化的方式，建立了完整的企业制度，凭借这套管理机制，斯道沃聚拢了大批的专业人才。 成功加入WTO标志中国改革开放进入新阶段，迅猛发展的城市化建设为设计行业提供了表演舞台，而境外设计企业的加入为上海这座国际大都市的经济繁荣注入了新的活力。斯道沃搭乘“中国号经济列车”成功地运作着自己的品牌，业绩斐然。斯道沃公司董事长刘敏，致力于中西方文化与设计理念的交融与创新，谱写着建筑行业的辉煌篇章。谈到事业成功的动力，刘敏把它归结为一种对社会的责任。“为后人留下精彩的设计作品是我从事这个行业的终极目标，打造新中国时代标志的建筑与策划，我追求的是一种造福社会的成就感。”刘敏表示，当今的中国正处于经济的发展期，城市面貌日新月异，选择这个时机进入中国建筑设计市场适逢其时。
在刘敏的改革带领下，STOA中国成绩斐然，短短的6个月间，上海嘉定新城中心区总体策划、开封市经济开发区“加州城”概念性策划、上海文化科技创意产业基地概念性规划等设计方案一鸣惊人；常州市新运河地区概念性总体规划、上海三岔港森林公园景观规划与设计独树一帜，四川大学江安校区规划调整与建筑设计、芜湖市青弋江整体景观规划更是引来了众多国内外专家的关注。此外，STOA参与的一些房地产策划项目也在紧锣密鼓地进行之中。
“在未来的时间里，STOA还将在中国的北京、广州等地设立分支机构，并在适当的时机收购国有设计院，成为具有最高设计资质的综合性顶尖设计企业。”刘敏说。
“在童话故事中，主人公们的结局往往是这样一句话：从此他俩过着宁静幸福的生活。幸运的是，我的故事也是如此。” 提起刘敏的家庭，那真象一个完美的童话。刘敏的先生刘啸东是上海证券交易所副总经理，他在中国证券界的外籍人士中位居最高。一九九九年，刘啸东带着在华尔街的赫赫声名应邀回国任职，之后因其成就被《华尔街日报》评为“全球商界舞台上十五位最有影响力的玩家之一。”迄今，刘敏仍然庆幸在茫茫人海中遇到了他，她相信一定有一种必然的力量将两个人紧紧地连结在一起。 优雅坐在办公室接受采访的刘敏，高贵优雅，谈吐幽默，并无女强人那种咄咄逼人的气势，而是一位清丽貌美的女性。这个温婉的女子，内心却很坚强，在面对压力时，其刚强的一面就会发挥得淋漓尽致，而且善于发现自己的人生舞台,并不断在这舞台上实现超越自我的价值，成就了一番辉煌的事业。
刘敏用事实证明了自己是个成功的董事长，更是一个完美的女性。在她的辞典里，一个成功的女性既要追求事业，不断汲取知识，丰富自己，完善自己，也要追求美丽，“成功的女人一定要体现自身的价值，从内到外都要和谐才能美丽。”更要具有爱心：“女人有权利让自己过得好，也有义务使家人得到幸福，有义务善待自己周围的人。”骛驰在商海的刘敏是一位不折不扣的女强人，但在现实生活里,她说她是一名尽职的演员，总是认真地演绎着生活中的每一个角色。刘敏的智慧在于她从来我行我素，不喜欢走平坦的路；虽位居要职但仍会穿漂亮的裙子和高跟鞋，面对无尽压力却仍会谈笑风生，淡然自若；聪明地善待自己也常常慷慨地捐助他人。刘敏的魅力源于她东方式的美丽、美国式的直率和作为一个成功人士的自信，凭借自身的努力刘敏取得了今天的成功，成为华人女性的骄傲。
——2005年2月21日摘自<<东方早报>>
——世界少些天灾人祸
作为美国STOA国际建筑师事务所在中国唯一授权并投资设立的建筑规划设计顾问公司的董事长，刘敏希望“把公司做成一个规范运营的国际化、品牌化、市场化的企业。”按照专业化和规范化的方式，她建立了完整的企业制度，凭借这套管理机制，斯道沃聚拢了大批的专业人才。
“入世后的中国面临着非凡的发展机遇，迅猛发展的房地产业为设计行业提供了舞台。希望在未来，搭乘‘中国号经济列车’能够使斯道沃在中国更成功地运作自己的品牌，希望能够早日成为‘行业先锋’。”
“业务在不断扩大，公司正在呈快速增长的规模，但这些都是公司正常的发展。岁月，对每个幸福生活中的人而言，似乎是一成不变的，这已成规律。”在刘敏看来，这些令人羡慕的一切是很平常的。印度洋的海啸灾难一直是刘敏脑海中抹不去的影子，希望海啸灾区的人们尽快从痛苦中恢复过来是她的愿望：“也许有许多人庆幸自己曾置身事外，还好自己远离了，但这场灾难不是某个地区的，更是全人类的灾难。” 她在自己的日记中写到：“坐在办公室里，几乎听不到他们的笑声，每一次，救灾重建的话题，总是叫人神色凝重。大地上铿锵的足音与灾区儿童渴求的目光让内心的使命感责任感奔涌在血脉里。”
“希望灾区的重建工作能够尽快完成，希望世界能够更和平一些，无论是中国、还是其他国家的天灾人祸都更少。也希望自己的绵薄之力能为社会的发展起到一定的促进作用。”
——艺术家杂志2005年3月刊“人物”篇 <<两全其美>>
“我这个人很‘贪婪’，家庭、事业、友谊……所以需要付出更多的时间去经营” 十多年前，美国堪萨斯大学的校园里有个非常引人注目的漂亮中国女生，她就是现任美国斯道沃STOA建筑规划(中国)有限公司的董事长刘敏。“在美国上学时，举目无亲，和其他中国留学生一样在餐馆端盘子挣学费。开着500美元置来的车早上8点上课到下午4点，然后打工到晚上12点，再到实验室去写论文、查资料，深夜2点睡觉。”那时，刘敏和几个留学生一起住在堪萨斯的一处地下室里，经常在半夜被爬上手臂的蟑螂吓哭。“那段日子，让我学会了面对现实”，刘敏平静地说。 这平静是历经岁月后的沉淀。
像很多留美的留学生一样，有一段时间，刘敏的目标就是不断地去实现“物质标志”，在白种人的世界里和他们竞争。“我很喜欢听音乐，但那时我整天在听的不是音乐，是广播，听美国人怎么说话、怎么思考，我要适应那种环境”，刘敏说。
经济管理硕士毕业后，她到纽约找工作。第一份工作是在纽约政府机构下属的公司，头一个月的工资大约是2000美元，刘敏全部寄给了父母。接下来，她在城里租了很好的房子，接着开始贷款买车。一切似乎都趋于安定，但没想到这时事情却发生了变化。招聘刘敏进公司的主管离职，新任主管的“排外”偏见让她失去了工作，她马上面临的是没有身份、没有收入的压力。“好像觉得一下子要崩溃了，好在终于保持了冷静，继续寻找工作的机会。觉得只要不放弃，尽管没有得到眼前的，仍然相信将来会更好。” 刘敏的第二份工作几乎给了她想要的一切。在纽约迈科特管理咨询公司的5年多时间里，刘敏从一个普通职员一直做到部门总监，管理着200多名员工。“有一年圣诞派对，公司按部门将座位依次安排在长长的餐桌前，一眼看过去，密密麻麻的都是自己部门的员工，真的很有成就感。” 虽然自己的职业生涯一片坦途，但刘敏觉得已经看到了尽头，“再往上发展的可能性很小了”。她干脆辞了职，开始证券投资，并顺利赚到了人生中的第一个百万美元。成为“百万富翁”，意味着“物质标志”的实现，“我们买了很大的房子，但是同时也体会到了人情的冷漠。那一刹那突然明白，继续追求下去的结果，就是房子越来越大，车越来越贵，但人却越来越孤独”。于是，刘敏随先生一起回国了。 早已在美国修得双硕士（MBA、MA）的刘敏，回国后的第一件事就是去上海交大CEO班上学。“让自己在最快的时间里本土化，然后花很多时间去找项目。我一定要做我喜欢的、美的事业。”
2004年5月，自幼喜爱建筑艺术的刘敏，同时担任着美国柏莱格BBD投资发展有限公司董事长、上海衡赢投资管理有限公司董事长、世界华人建筑师协会创会会员、长百集团（上市公司）独立董事、上海交通大学硕士导师、上海浙江商会常务理事、上海CEO（总裁）俱乐部理事、上海浦东新区留学人士联合会副会长、美国商会会员 等显要职务，又成为了美国斯道沃STOA建筑规划（中国）有限公司的董事长。而说服这家有着50多年历史的美国顶级规划建筑设计公司进入中国，刘敏只花了两周的时间，“美国人看重的可能是我的真诚、专注和激情吧。我很自信地告诉他们，我是最好的。”
早在10年前，刘敏住在美国新泽西州，好客的她经常在家开派对，许多国内到美国进修学习的官员和领事馆人员都是她家的座上宾。而对于他们在美国遇到的困难，刘敏也总是热情相助。大家都非常喜欢这个异国结交的朋友、女主人。“当时其实根本想不到后来会回国生活，就是纯粹的朋友往来。后来大家知道我们回国都很高兴，也给了我很多帮助。我对中国的了解和人脉关系，同样是美国公司所看重的。” 从公司成立之初的短短8个月时间里，斯道沃已经完成了上海嘉定新城中心区总体策划、上海文化科技创意产业基地概念性规划等设计方案一鸣惊人；常州市新运河地区概念性总体规划及中心区城市设计、四川大学江安校区规划调整与建筑设计、上海咏梅大厦建筑设计、上海三岔港森林公园景观规划与设计独树一帜，芜湖市青弋江整体景观规划，大连路绿地景观设计等更是引来了众多国内外专家的关注，其中大部分项目是由政府直接委托的。在同行间，刘敏已经很有名气。 对自己的成功，刘敏说：“我这个人很‘贪婪’，家庭也要，事业也要，所以需要付出更多的时间去经营。” 提起刘敏的家庭，那真象一个完美的童话。刘敏的先生刘啸东是上海证券交易所副总经理，他在中国证券界的外籍人士中位居最高。一九九九年，刘啸东带着在华尔街的赫赫声名应邀回国任职，之后因其成就被《华尔街日报》评为“全球商界舞台上十五位最有影响力的玩家之一。”多年来，每天早晨刘先生起床后，随手就能拿到刘敏已经为他搭配好的衬衫、领带和外套。每年儿子和女儿过生日，都会拿到刘敏已经准备好的生日礼物与同学分享。9年前，刘敏在《世界时报》上看到河南一个农村孩子因为贫困失学的消息，于是和先生一起用10万美元设立了以刘啸东父亲名字命名的刘家骥教育基金。“我现在觉得我很富有，生活和事业那么美好，心里唯有感恩。”
情回中国 – 访首批中国\"绿卡\"的获得者刘敏女士
4月12日上午，上海市公安局举行颁发《外国人永久居留证》仪式。副市长周太彤，市委常委、市公安局局长吴志明，为10名获得《外国人永久居留证》的外籍人士代表颁发了证件。此次共有斯道沃STOA建筑规划（中国）有限公司董事长刘敏女士等18名在沪外籍人士成为中国“绿卡”制度颁布实施后《外国人永久居留证》的首批获得者。
“中国绿卡”制度的实施是新时期中国改革开放和经济建设的重大举措之一。 作为首批中国\"绿卡\"的获得者,刘敏不仅获得美国双硕士学位，同时担任美国斯道沃STOA建筑规划（中国）有限公司董事长、美国柏莱格BBD投资发展有限公司董事长、上海衡赢投资管理有限公司董事长、世界华人建筑师协会创会会员、长百集团（上市公司）独立董事、上海交通大学硕士导师、上海浙江商会常务理事、上海CEO（总裁）俱乐部理事、上海浦东新区留学人士联合会副会长、美国商会会员等众多职务，这么多的头衔集于一身，刘敏人生的每页篇章都华彩纷呈。
June 19th, 2007 at 7:05 pm
标题:对冲基金正在敲门 金融大鳄冲击中国股市
对冲基金正在敲门 金融大鳄冲击中国股市
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2003年07月17日14:54 中财网
对冲基金在向中国敲门
从物理学博士到做对冲基金，上海证券交易所副总经理刘啸东说“像我们这种真正搞对冲基金的人，每一笔都很小，不是像索罗斯那样……1992年索罗斯打压英磅，我是跟着他走的，也获利了，但我没有他那种承受风险的能力，在他压到最低之前就出来了。”
一个幽灵，一个藏匿于魔瓶中的幽灵正在中国的股市的边缘徘徊。
这个幽灵就是对冲基金（Hedge Fund）。2003年6月，有关《证券法》修改的内部消息传来—其中多处涉及允许“做空”、银行资金可以入市、恢复“T+0”交易等敏感内容，似乎为这个幽灵开启了一道“破冰之旅”。一个最直白的后果可能是：曾经在亚洲金融危机中兴风作浪的乔治·索罗斯会到中国股市一展身手吗？
索罗斯的量子基金（Quantum Fund）曾经与老虎基金（Tiger Fund）、奥马伽基金（Omega Fund）以及约翰·麦利威瑟（此人在下文还有出现）的长期资本管理公司（LTCM）齐称国际四大对冲基金巨头。
作为一种投资方式，对冲基金（即“风险对冲过的基金”）在全球主要的金融市场都有活跃的身影。但在中国，它是被禁锢的“幽灵”。2003年6月6日，上海证券交易所副总经理刘啸东对《中国企业家》杂志说，“这还不是因为人民币不能自由兑换的问题，中国现在的机制不行，包括市场不能卖空、没有股指期货等问题，甚至法律上都不允许对冲基金的存在。”
在遐想《证券法》修改是否会促使对冲基金产生之前，应该先问一下对冲基金对中国有什么样的意义。而要说清楚对冲基金是怎么一回事，必须触及商业世界中掺杂着人性因素的奇妙逻辑。
在中国对冲的可能性
2003年春节，麦利威瑟神秘地出现在上海，约了刘啸东见面。刘1999年底回国效力之前，曾在华尔街操盘对冲基金10年，当然听说过这个一度呼风唤雨、极具争议性的人物。麦利威瑟向他询问了中国证券市场的一些情况，“也探讨了在中国有没有对冲的可能性。”
说来也算跟中国有缘。1998年8月，在LTCM结束辉煌前的一个月，麦利威瑟正在中国旅游。四年来，LTCM一直是华尔街艳羡的对象，其年度回报率高达40%以上，积累了令人瞠目结舌的1000亿美元资产。哪知有一天大势突然不妙，深藏于理论文章的小体字中的假设开始瓦解，以致最后被清盘。不过麦利威瑟很快东山再起，又成立了一家对冲基金公司。
6月6日，刘啸东在上交所办公室对《中国企业家》记者说，“大家对于对冲基金有一定的误解，当你真正有了对冲基金，就会知道它所带来的优势。”按照基本的定义，对冲基金就是要避险，它利用股票、债券、外汇、期货、股指等几乎所有的金融工具实买空卖、风险对冲。或者说，对冲基金之所以存在，就是因为市场并不总是有效的。索罗斯也正是看到了这种缺陷和投机机会。因此对冲基金在客观上成了一种改善机制。
尽管像非洲丛林中的野生动物一样多，但对冲基金并不是“洪水猛兽”。5月份接受《中国企业家》杂志采访时，中国交通银行香港分行资金部首席交易员张卫中说，“新加坡、香港等地都对对冲基金持开放态度。很多对冲基金在一定的范围内做正常的对冲，其操作方式是利用金融衍生工具，来追求绝对的回报。作为市场的一种中性反应，对冲基金让投资者多了一种选择。”
不过，由于融合了复杂的投资理论和操作技巧，高风险、高收益的对冲基金一直被视为高度神秘和专业的领域。即使在发源地美国，对冲基金也是一个难题。美国证券交易委员会（SEC）对这个据称规模已达6000亿美元的产业进行了一年的调查，决定纳入监管。SEC主席威廉·唐纳森引用了美国国防部长拉姆斯菲尔德的一句名言：“我们无法了解我们不知道的事情。”
业内人士早就呼吁，规模已达5900亿美元的中国证券市场，理应引入多样化的金融衍生工具，同时尽快放开利率制度与国际市场接轨，在未来20年使中国拥有世界上最为发达的金融体系之一。国内不允许抛空，但不排除一些境外的对冲基金以其理念、分析等与国内基金结合，只要在规定的控股比例内。
SARS期间对冲基金在行动
但偏见不可避免，当年量子基金、老虎基金等“金融大鳄”攻击香港联系汇率制一战仍历历在目。对冲基金被指责为一些地区金融风暴的罪魁祸首，从事的是“不道德的交易”。
因为SARS，原定于4月的亚洲选择投资管理高峰会、5月的世界对冲基金会议都取消了，对冲基金经理才不纸上谈兵呢，SARS对经济的影响以及港府财政赤字问题正引发了新一轮的炒作机会。一时间香港股票市场沽压沉重，蓝筹股齐跌，港币一年期的掉期（港元与美元之间的利差）从220点一路冲到365点，恒生指数则从9500点跌到8300点又升至8900点……似乎又见1997年刀光剑影，报称“鳄影乍现”。
对于这次明显的抛空现象，香港财政司司长梁锦松曾在公开场合警告，如果SARS短期内不能控制，港元汇率将受到冲击。而这正是对冲基金的操作机会。在香港有名的“Ben哥讲股”的凯基证券董事邝民彬告诉本刊记者，主要是以量子基金为首的海外宏观（Macro）对冲基金在外汇市场行动。
只要有超过10%的波幅，对冲基金就不会放过。其主要做法是在远期市场抛空3个月至1年的港元，令港元远期风险溢价上升，待未来溢价回落，便可平仓套利。一个典型的操作是这样的：从银行借7.8亿港元换为1亿美金，以每月4万港元的资金成本去博港元波动10％即赚取1000万的机会。对冲基金的杠杆比例一般以1千万赚1亿。
张卫中认为，从港元的流向看，此次对冲基金与1997年不可同日而语。当时一只基金一天就有下单50亿美元沽空港元的记录，现在所有的资金量也应该不超过十几亿美元。而港元的风险溢价只有300-400，比起曾经最高达到2000点，对大鳄们构不成吸引。除了美资投行代表客户—对冲基金在参与，一些大型蓝筹股自身沽空行为也很厉害；同时在股票、债券以及商品上的对冲也非常抢眼。比如购入医药股，卖空航空、地产、零售等“重灾区”股票。
尽管港府本财年赤字将由去年的700亿上升至800亿-900亿港元，但这不会危及香港奉行了19年的联系汇率制度。经过了金融风暴的洗礼，香港高达1140亿美元的外汇储备足以应付各种投机。邝民彬说，“除非引发一场非常恐慌的风波，恒指（结构再怎么不合理）不可能跌得太低。”对冲基金的运作思路更有启发意义。“沽空他们认为被高估了的股票，这对市场的非理性具有抑制作用。”
奇妙的对冲世界
从物理学博士到做对冲基金，刘啸东曾经工作过的美国Millenniom对冲基金每年交易量要超过几百亿美元。“像我们这种真正搞对冲基金的人，每一笔都很小，不是像索罗斯那样……1992年索罗斯打压英磅，我是跟着他走的，也获利了，但我没有他那种承受风险的能力，在他压到最低之前就出来了。”
交易员往往具有两种会摧毁自己的脆弱情感—恐惧和贪婪。这当然是投资的通病，但“不谈主义、只解决问题”的对冲基金能在一定程度上避免。LTCM的约翰·麦利韦瑟率领着一群天资过人的对冲交易员，其中更有两名诺贝尔奖获得者，把投资理论变成了惊人的利润。迈克尔·刘易斯在《说谎者的扑克牌》一书中写道：“麦利韦瑟有一种不露声色的超常本领，他有不可思议的控制力。”
不过，LTCM最后还是陨落了。梁定邦曾经评论道：“LTCM的问题是杠杆性和对金融数字模型的信任度……谋事在人，成事在天。”在《营救华尔街》的作者看来，“LTCM的历史可能永远也不会有一个定论，但藉此进入了一个充斥着期权Option、套利、钟形曲线Bell Curves等术语的饶有趣味的世界。”
万事总是回到常识。对金融业来说，最基本的一个常识就是市场是有风险的。讲得最多的一个例子则是：在纽约股票交易所买了IBM的股票，你马上问“如果股市下跌，我赔钱的话怎么办？”于是你再把股市拿来短卖，这样就形成了一个对冲基金，保证你的总和还是不赔的。
由于市场的错综复杂和交易的千差万别，“很难用一句话来说清楚对冲基金是干什么的，但可以肯定的是跟常规的投资不一样。”这里需要逆向思维，一般人是看股票哪个好，但对冲基金找哪个不好，而且不好的往往比好的更容易找到。这里也有随机性，就像抛硬币一样，总有一个大致的概率正面或反面。这里的相关性鲜明，比如同时买冰激淋和雨伞。
当然说白了，这也是一场赌博。比如赌21点，你手上已经拿了16点，再要一张牌成败的可能性有多大？有意思的是，LTCM获诺贝尔奖的教授之一迈伦·斯科尔斯小时候玩过赌博，“但不是为了享受，而是为了理解概率和风险。”这两点正切中对冲基金的要害。与之相印成趣的是，蒙特卡洛的比萨饼大王最终放弃了做债券，回去做本行，他给后人留下了值得纪念的一句话：“这鬼地方的赌博真是没劲，比我们的差远了。”
就像中国的证券市场刚刚设立时，人们如饥似渴地研读本杰明·格雷厄姆的证券分析学一样，如今不管是利是弊，对冲基金的降临对国内股市来说都将难以避免。刘啸东说，“专门的对冲基金在中国的现实中是不可能的”，但人们意识到，这个幽灵可以有不同的“化身”，问题是要把它控制在魔瓶中。
“一个股市要有人来做，才能保持它的繁荣”
《中国企业家》：对冲基金对国内有什么好处或启发？
刘啸东：股市有一个原则：不怕有人赔钱，永远会有人赔钱，但是就是怕人人都赔钱，就没有人愿意玩了。对冲基金就是这样一种机制，比如一支股票跌到大家对它没有兴趣，对冲基金就出现了……从而促进了市场的活跃。在目前的法律框架内，上交所正在设计很多金融创新品种，去年下半年推出的交易所交易基金（ETF）——交易时段为封闭式基金、闭市后转为开放式基金，有一点点对冲基金的味道。
《中国企业家》：你如何看待SARS期间对冲基金在香港股市的行动？
刘啸东：很多东西固定死了是没法解释的（港元联系汇率）……从去年到今年4月以前，因为受美国经济及战争的影响，香港股市跌得很厉害。当有涨、跌现象的时候就会造成我们行话讲的arbitrage（套利）。1997年股市动荡就给香港创造了很多对冲的机会。不过，香港的金融市场还是比较浅的，市值也很小，仅美国的10%-20%，所以任何意义上的对冲基金操作的空间都不大。
《中国企业家》：做对冲基金的人有着不一样的世界观、时间观甚至信仰吗？
刘啸东：至少做对冲基金的人的投资理念是很不一样的。如果5年前你去学校上金融课，老师告诉你要买，要长期投资……对冲基金从来不说这些。这种观念的变化，就不从投资者的角度来说，产业本身的变化已经非常快了。为什么我觉得对冲基金的前景非常好，它会顺应这种变化而变化。
对冲基金有着很大的弹性，它不一定买股市涨或跌，而是买利差或时间以及各种投资组合。对冲基金从来没有股市上经常听到的“套住”的概念。对冲基金永远不会被套住，它在所有的市场里面寻找机会。股市变化的时候它不去追究为什么，投资应该是抓机会，而不是说这样对还是错，你又不是政治家。交易员的一句名言：“加紧干，伙伴们，我们可不是在销售真理！”
《中国企业家》：有可能把对冲基金具体的一笔操作写出来吗？
刘啸东：很难。一个人之所以在市场上成功，他有一个理念，而且这个理念他一生都不改变，所以打死他也不会跟别人说的。对冲基金是平常看不到的，只对有钱的人服务，从投资人来说，这是一个Club（少数人的俱乐部）。Hedge Fund就像中医一样，中医能看病，但说不清楚为什么；对冲基金可以赚钱，但往往不能对你说为什么。区别在于，中医是说不出来，我们是不能说。(中国企业家 丁伟)
June 19th, 2007 at 7:10 pm
标题:美国人指导中国改造市场
3月20日，美国《纽约时报》发表一篇题为《美国人指导中国改造市场》（AmericanGuidesChinainRevampingofMarket）的报道，介绍上海证券交易所副总经理JamesLiu，并认为中国政府允许一个美国公民担任如此要职，是中国要彻底改革金融体系的明证。
而在一些中国读者的眼里，或许会觉得《纽约时报》太夸大和突出了“美国人”的概念。因为他们觉得虽然JamesLiu是洋名，但还是个中国人。这一点，可以从中国报章对他的报道看出来。笔者经过查询有关资料得知，JamesLiu的中文名为刘啸东，原籍是中国，1981年毕业于郑州大学，1982年赴美留学，后获博士学位。1990年起投身证券业，任华尔街一对冲基金经理，1996年加入美国籍。他是在1999年底到中国出任上海证券交易所副总经理。
中国媒体在之前报道刘啸东的时候，都没有提到他的美国公民身分，关注和突出的倒都是他“毅然放弃海外的职位，归国服务”。读到这里，不由得产生一个问题，中国应怎样看待刘啸东这类人才？他的经历体现了中国什么样的人才政策？
与新加坡吸引外来人才的成绩相比，刘啸东可能并不算是什么新鲜事。在新加坡，发展银行、股票交易所、华侨银行等重量级金融机构总裁都由外国人出任。但对只习惯外国专家来“交流指导”的中国来说，让一些重要经济部门由“外来人才”掌控，绝非易事。
如今，中国的证券金融业可说是“外来人才”济济一堂。朱镕基1999年上半年力邀请香港证监会前主席梁定邦出任中国证监会首席顾问，并聘请五名港人任顾问；今年2月又邀得香港证监会副主席查史美伦赴京出任中国证监会副主席一职；3月全国人大闭幕的记者会上，朱镕基宣布将继续大力引进海外留学人才和港澳台人才，尤其是在金融、保险、证券和国有大中型企业的领导层。中国人民银行副行长一职将邀请香港资深人士出任的运作，估计不久也将有结果。
中国政府引进这些专才，付出薪酬与国际接轨，可见其求才若渴。虽然梁定邦是以一元象征性收费，但其他顾问则与在香港的薪水相同，而且免税。顾问之一的香港证监会前副主席吴伟骢1997年12月底约满离开香港证监会，最后的年薪为450万港币。如果其他四名港人顾问的年薪与吴伟骢相若，中国证监会每年便要耗用2000多万元人民币。
查史美伦出任中国证监会副主席，是首个港人担任副部级官职，除是因吸引外来专才的需要之外，其政治意义也颇浓厚，突显在“一国两制”的情况下，港人亦可参与中央事务。而刘啸东作为美国公民出任上海证券交易所要职，更证明了中国在吸引留学人员回国服务或是吸引“外来人才”上，采取了越来越灵活的态度。
目前，中国对回国创业的鼓励政策，主要针对仍然保留国籍的留学人员。比如，对于回国工作的海外高层次留学人才，可保留国外长期或永久居留权；经一定时间任职，并放弃长期或永久居留权的，可担任单位法定代表人（即第一号人物）。但对于已经加入外国籍的人才，还没有明确的政策。刘啸东的经历似乎在为这些人传递一个信号，只要学有所长，属于“稀有资源”，也会得到中国政府的信任和放手使用。不过，再深一步想，如果像刘啸东这样的职位，由一个完完全全、没有任何中国背景的外国人来担任，目前的中国能接受吗？
在金融、证券、保险等经济领域引进外来专才，有利于中国少走弯路，直接与国际惯例接轨。同时这些国际人才的存在，就是中国坚持改革、建立规范运作机制的有力说明。不过，可以预见的是，中国目前只会在经济领域大胆使用这些“外来人才”，发挥他们在海外积累的经验，最终的拍板权仍很难落到他们的手上。
中国在积极引进包括香港人才在内的海外人才，香港也在打内地人才的主意。人才争夺战在东亚经济圈正日趋激烈。对于同样积极吸引外来人才的新加坡来说，如何应对还大有文章可作，不过这又要另一个主题才能谈得清了。
对于中国社会和媒体来说，对于经济领域越来越多的“外来人才”，最好避免为他们套上美丽的政治花环，而应将其视为中国经济发展和市场开放的一个自然现象。中国虽人才众多，输出亦丰，但不少领域和专业仍需要引进人才。随着全球化和各国人才流动的频繁，中国在吸引留学人员和港澳台专才的同时，以广阔的市场和创业的巨大潜力，成为全球人才的集中地，也不是不可能的事。
对这些外来人才而言，他们更多注重的是事业发展和个人价值的实现。国家认同、归国服务或许只是媒体为因应报道的需要，而突出强调这一点。就像刘啸东对《纽约时报》所说的，虽然他在上交所任职期间，对中国证券业有好几个宏大的目标，但他却不打算一直待在中国，因为“在新泽西还有车和房子在等着我”。（2001年3月28日）
June 21st, 2007 at 7:49 pm
标题:看来刘敏老师的项目都不大，在国内拿工程项目，一个是公司大，再一个就是和政府有关系。拿到项目，找国内设计院作就行了。
我现在的公司设计香港启德机场, Disney, 等. 但人员变动频繁，现在的项目都是从别的office调来的，工程造价$2billion, 参与了才知道：我靠–边设计边施工（虽然有几级verifier).
我们母公司上个月在NASDAQ上市，开盘$24,之前曾接到可以认购通知，还给大家发了CEO在那敲钟的短片。但在该公司工作还不到一年，又对股票不了解，就没研究。安校能不能给看看这个股票，公司名头 AECOM, 不知道股票码多少。
从今天正式开始黄埔的学习，要想挣钱，还要研究经济呀！
June 21st, 2007 at 8:33 pm
标题:if u want to learn
www.morningstar.com -> personal finance -> course catalog
has plenty courses.
June 22nd, 2007 at 12:40 pm
标题:SOOOOGOOD!!!