美林证券本月的基金经理调查显示，全球基金经理在忧虑通货膨胀的同时，并不看好经
济增长，投资也显得越发小心翼翼，持有的现金明显增加。
通胀仍是隐忧
认为全球物价水平将上升的受访者占受访基金经理总人数的86％，创出历史新高。而且
，基金经理们普遍认为通胀风险很高。有29％的受访基金经理认为，与通胀相关的债券
表现将好于传统债券。
基金经理们认为，多数国家央行现在对物价上涨仍然坐视不理，可能会导致错失采取措
施的最佳时机。有56％的受访基金经理认为，目前的货币政策过于宽松，该比例创出了
4年的新高；他们相信，在未来的一年内，短期和长期利率均将上涨。2/3的受访者认为
，美联储将在未来的3个月内提高利率，而认为未来的6个月内会加息的受访者则有90％
。
不看好经济增长
通常，在出现通胀时，经济增长都会加速。而在本月的调查中，基金经理们对经济增长
的预期和通胀率的预期之间的反差，是美林证券基金经理调查自9年前开始以来最大的。
对未来6个月的经济增长情况，基金经理的预期转差。预期公司盈利增长的受访者在减少
。这主要是由于基金经理们在分析未来经济增长时，将高通胀和紧缩的货币政策的负面
作用考虑进来。另一个可能的原因是，基金经理们担心在经济复苏刚刚起步的时候，收

股价跌了也不买
基金的投资周期缩短了，同时防范风险的意识有所增强。他们对风险溢价比率从原来的
3.7％，大幅上升到3.9％。更惊人的是，他们的现金增持率从4月份的9％，飙升到本月
的27％；其现金持有率则从上月的3.8％，增加到本月的4.5％，创出了2003年第一季以
来的新高。
尽管4－5月期间，全球股价下跌了6％，基金经理们仍然认为目前的证券价格处于合理水
平。尽管现金持有率高企，基金经理们似乎无意进场买股。看来，“现金为王”时代还要延续。