一、影响菜籽油价格变化的基本因素

按照传统的说法，影响菜籽油价格变动的基本因素有（1）供求关系、（2）经济周期、（3）政府政策、（4）政治因素、（5）社会因素、（6）季节性因素、（7）心理因素和（8）金融货币变动因素。这种分类方式，虽则全面，但是死板、平面，没有立体感，对读者不友好。我们尝试用一种更人性化的情境方法来观察影响菜籽油的基本因素，看一下最近半年来，菜籽油经历了怎样的市场波澜。

影响菜籽油价格的基本因素涉及的范围广泛，涉及的环节和层次齐全，有（1）菜籽油“自身”的消费趋势、生产问题、供求关系，（2）周边商品的价格波动，如豆油、棕榈油、棉油、花生油，甚至原油，（3）所处的经济环境，如国际国内经济形势、经济周期、进出口政策和关税等，（4）金融货币因素，如通货膨胀、汇率和利率的变化（这类因素可以不通过影响供求关系而通过标价机制直接影响价格的变化），（5）政治因素，直接或间接影响价格变动的政治事件，（6）投资者结构和心理因素、社会因素的变化。不管是市场心理还是公众观念、社会心理趋势、传媒的信息影响，都要通过投资人群作用到市场上，从而影响价格变化；前面其他因素虽然也需要通过投资人群作用到市场，但是它们具有同价格更近的经济关系（如商品和经济、金融因素）或更客观的外在属性（如政治因素）。

二、菜籽油期货2007年9月-2008年3月的价格波动和伴随现象

我们来看看菜籽油近期的走势，研究一下可能对它产生影响的基本因素。后面的表格显示了这些基本因素的影响作用，下面的图表用示例说明表格的内容，并展示了菜籽油从2007年9月到2008年3月价格波动的最新历史。


注解：

（一）
（1）2007年9月，秋收菜籽批量上市，价格高开。继夏收菜籽减产后，秋收菜籽主产区受干旱天气影响，产量也有所下降。
（2）由于国内菜籽大幅减产，菜油总供给量大幅下降，进口菜籽及国产菜籽价格较高，菜油成本高企，菜油市场支撑力度良好。
（3）9月，发改委调整大豆进口关税的通知，税率从3%降至1%，10月1日到12月31日期间生效，以抑制增涨过快的CPI。
（4）政府有关部门还严格限制国产植物油的出口，并首次对油菜籽、大豆种植实施良种补贴，并将推进油料生产列入“十一五”规划当中。
（5）9月19日，从国务院工作会议中得知，2007年起，在长江流域油菜优势区实行油菜良种补贴。
（6）近期植物油进口数量巨大，到港较为集中，市场供应将十分充足。
（7）中央储备油轮出以平抑油价，9月29日，国家粮食局在安徽粮食批发交易市场举行竞价销售交易会，抛售20万吨（豆油17.8万吨、菜籽油2.2万吨）中央储备国标四级油食用植物油。
（8）10月，进入双节后的消费淡季。
（9）10月11日，国际能源署(EIA)公布的数据显示，全球9月份的燃料库存降至5年平均水平以下，而通常情况下9月份燃料库存会上升。

（二）
（1）在投机基金的促动下，NYMEX原油价格不断创出新高，国际原油价格上涨。
（2）10月底，由于土耳其和美国就库尔德叛乱份子和伊拉克北部问题的争端升级，国际市场对原油供应的担忧加剧。到10月28日，原油价格已突破93美元/桶。
（3）高油价将人们的目光又聚集到了生物燃料上，豆油价格也应声上涨，CBOT豆油期价一度达到41.55美分/磅，创历史新高。
（4）10月，我国东北产区大豆价格不断高涨，主产区的大型油脂企业收购大豆已经达到4000元/吨以上，但是供应仍有限，东北地区部分加工企业开工率略低，致使豆油紧缺，东北地区四级豆油再次上涨。
（5）南方近期到港大豆成本价格在4060-4100元/吨居多，进口毛油价格也在8750元/吨上下，虽然数量略多，但是成本高企，支撑了当地豆油保持高位。
（6）菜籽价高量少支撑菜油价格居高不下。期间，国内油菜籽数量较少，河南、湖北、云南等地区，部分中小企业已停止压榨，四川、新疆等内陆地区油脂企业大多依靠当地夏、秋菜籽进行生产，而贵州、重庆、新疆等地区菜籽价格仍不断上涨，部分地区市场上菜籽价格已经达到4400元/吨的高位，有力的支撑了菜油价格运行在9700元/吨上方。
（7）面对国内市场菜油原料偏紧局面，江苏、浙江地区不断进口菜籽进行压榨，不过由于进口菜籽价格依然不断上涨，导致当地菜油价格随之上行。
（8）棕榈油国内市场行情受国际市场坚挺支撑，均支持国内食用油价格居高不下。
（9）进入11月，国内植物油价格继续大幅上涨，引起政府的高度重视。

（三）
（1）11月中旬，市场风闻国家将对狂涨的油价实施调控，国内油脂市场大震荡，豆油、棕榈油、菜油、棉油等国内油脂价格纷纷由涨转跌。但回调行情仅持续了两三天，
（2）原油价格的屡创新高，使更多人将目光投向生物柴油或者生物燃料的使用，植物油供需偏紧。
（3）根据《油世界》最新预计，2007年欧盟27国油菜籽产量为1740万吨，低于早先预期的1800万吨。另外，该杂志还在近期表示，巴西和阿根廷生物柴油产量增长预计将降低两国2008年豆油的出口量。
（4）由于国内菜籽受到播种面积萎缩、天气原因等导致大幅减产，农户、粮商惜售心态明显。油厂为了多得原料，只能提价收购菜籽。期间菜籽价高量少。
（5）期间，市场上宏观调控传言甚多。据透露，为缓解油价的持续上涨，国储方面准备在11月和12月，从美国、阿根廷等国家采购总量40万吨豆油。同时，国家储备和一些地方储备油会轮出以增加市场供应量。
（6）为了抑制不断上涨的食用油价格，相关部门落实措施，加大补贴力度、降低大豆进口关税、增加植物油国有储备等。
（7）据悉，国储在2007年11 月至12月进口的免税豆油将在2008年第一季度陆续到港。
（8）12月，春节前豆油等食用油需求进入旺季。
（9）12月，国内豆油价格维持高位，继续给国内菜油行情带来支撑。
（10）同时，去年菜籽大幅减产，菜油总供给量大幅下降，又经过近8个月的消耗，厂家菜油库存已经不多，市场惜售情绪较为浓厚。由于菜籽进口成本较高，且进口量较少，在2008年国内新季油菜籽上市之前，油厂将以消化库存为主，菜油市场的供应面依旧偏紧。
（11）棕榈油需求不振，国内港口报价于高位振荡。
（12）国际原油价格再次上涨。

（四）
（1）2007年12月末，美国总统布什签署了新能源法案，意在将鼓励生物能源发展、降低对石油的依赖制定为法律。生物能源根本性地改变了油脂油料的需求结构，使油脂油料具有了能源属性。
（2）豆油价格在外盘带动下再次上涨。
（3）期市强劲，棕榈油呈强势震荡格局
（4）国际投资基金看好农产品长期牛市。
（5）国内大中型油厂节前的小包装油备货已基本结束，春节前需求高峰告一段落，年前市场需求趋缓。
（6）国家发改委决定从1月15日起启动临时价格干预措施，分级申报、提价备案，包括各级政府相关部门的积极监管，其中涉及粮食与食用植物油。面对政府实行的临时价格干预措施，虽然油厂提价意愿较强，但调控措施的出台令市场交易心态谨慎。
（7）国家集中采购的进口豆油对市场冲击较大。据中国海关最新公布的数据显示，进口豆油集中到港数量仍在增加。
（8）2008年1月上旬、中旬，豆油价格在外盘的带动下两次上涨；下旬，在外盘的回落，政策引导和后期需求方放缓等多重因素的压力下，国内豆油价格理性回落。
（9）1月份，在豆油价格上涨的带动下，国内菜籽油价格也出现上涨，但由于价高量少，市场购销清淡。在其后周边市场走软的情况下，菜油市场基本面支撑依然强劲。

（五）
(1）2月，国际市场原油价格持续回升、上涨。市场再次认识到，生物柴油需求使植物油消费结构发生重大改变。
（2）2月，湖南、江西等菜籽主产地均遭受几十年不遇的雪灾。
（3）市场预期在中国春节前的雪灾造成南方油菜等作物受损之后，中国将大量采购大豆和豆油以弥补其他油料作物的缺口。中国需求也成为主导外盘上涨的主要因素，刺激包括国际豆油、棕榈油的植物油期价的大幅飙升，带动国内植物油期现货价格上涨。
（4）国内棕榈油、豆油、花生油等食用油价格大幅上涨；国内菜籽、菜油市场持续上涨行情。
（5）全球范围内需求增长和产量下滑。据美国农业部预测，2007/08市场年度全球油料产量为3.897亿吨，较上年度减少4.1%；期末库存5324万吨，较上年度大幅下滑24.8%。同时预计全球植物油消费量为1.265亿吨，较上年度增长4.6%。生物柴油需求提高是植物油需求增长的主要驱动力量。

（六）
（1）国际投资基金的资金链断裂，以及市场忧虑美国经济和次贷引发的“金融风暴”，造成连锁反应。
（2）国家加大调控力度，将前期采购的储备油分批次交给中粮、益海、九三补贴加工成小包装直接投放终端市场，国内了现小包装油和散装油的价格倒挂，促使国内油价下跌。
（3）原先预期南方雪灾将导致新季菜籽大幅减产，而实际情况并非如此，除贵州、湘南、江西部分地区或因品种或因开花期较早受灾情况较为严重外，国内四川、湖北、安徽等地受影响均较小或无影响，在秋播菜籽面积大幅提高的前提下，今年新季菜籽产量有望与去年持平或略有增加。
（4）海关数据显示：
2月份我国进口油菜籽18.1万吨，1-2月份共进口19.3万吨，同比大幅增长112.1%。
2月份我国进口食用植物油70万吨，1-2月份累计进口食用植物油117万吨，同比增长7.3%。其中，
2月份我国进口菜籽油2.1万吨，1-2月份共进口菜籽油2.2万吨，同比降低59.2%；
2月份我国出口菜籽油561吨，1-2月份内累计出口菜籽油1333吨，同比大降91.3%。
豆油和棕榈油的数据也呈相同走势。
（5）3月，国内豆油、菜籽油和棕榈油价格在连续两周大幅下跌之后，在最后一周开始出现回升。
（6）外盘植物油价格大幅反弹。
（7）由于美国政府加大了对金融市场的调控，美元疲软、周边通胀市场走势强劲促使投机基金重新流回商品市场。
（8）期间小包装油和散装油价格出现倒挂，市场传言近日政府将批准部分小包装油提价申请。
（9）期间国内外植物油价格出现倒挂，将会刺激国内植物油价格继续上涨。
（10）随着下旬国内植物油价格的止跌回升，贸易商恐慌性抛售基本结束，用油企业采购观望心理也明显减弱。
（以上注解系参考郑州粮食批发市场2007年9月至2008年3月食用油分析报告。）

在这样短期的市场运动中，几乎每一种因素的作用都能在每个小阶段里发现。但是为了说明的需要，只把影响比较明显的因素标示在某个小阶段上。

三、关于基本分析

通过对照这半年多来菜籽油期货价格走势和当时流入市场的信息，我们可以发现几个值得注意的问题。

（1）信息流入市场的时间，并非市场开始作出反应的时间，由于信息的不对称性（不对称性也是一个很不友好的概念），你要开始反应的时候，市场可能早已作了反应，甚至作完了反应；比如市场传闻和海关统计数据等信息；
（2）信息发生影响的期限性不同，有些信息的影响是长期的，有些是中、短期的；同一条信息在不同的时间段表现也有不同，有的时间段里是显性的，有的时间段是隐性的，几乎不发生影响，或者被其他因素的作用掩盖了；
（2）每段期间的信息，每条利多几乎都有一条利空和它抗衡，市场最终朝哪个方向反应，那是它自己的事，但是你要盯紧它；
（3）市场朝一个方向反应，作多少量的反应，这是基本分析还没有解决好的问题；
（4）各种因素并不是各自孤立的，而可能互相影响、互相加强，比如心理因素的狂热和恐慌，可能把供求因素或周边市场的影响力放大；
（5）单纯的基本因素无法描述和解释市场的全部运动特征，技术因素和基本因素也互相影响、互相加强，要把技术因素考虑进来。

这些问题在使用基本分析的时候要充分注意到。

按照传统的说法，分析菜籽油价格走势的基本分析具体方法有（1）结转库存量、（2）产量、（3）产情报告、（4）气候、（5）经济状况和（6）其它如替代品的供求状况、全球性竞争因素等的分析。基本分析的实质就是通过各种途径分析供求关系，依据的原理是“供给增加，价格下降；供给减少，价格上升”和“需求增加，价格上升；需求减少，价格下降”。我们在每天的行情分析和投资报告里也看到这些分析，但是，就象我们刚才发现的，基本分析在数量的精确性上做的不好，一种供求形势对应多少量的价格，它解释的不清晰。基本分析在从多种矛盾的因素中选择方向上也存在问题，如何全面、及时地获得相关信息也是它的一个痛脚。

基本分析方法现在给一般投资者的印象是难以掌握、不好使用，就是对用户不友好。我们希望咨询机构和经纪公司的研究部门开发出通过敲键盘或点鼠标就能得出精确答案的基本分析软件，而不是通过拍脑袋得到答案（脑袋虽然在数据图象化的处理上功率强大，但是从基本因素得出精确数据却不是它的强项）。

四．关于技术分析

又按照传统的说法，技术分析依据三个假设：（1）价格反映市场一切；（2）价格循一定方向推进；（3）历史是会重演的。有人理解，根据第一个假设，技术分析时并不需要关注价格为何变动，只关心价格怎样变动；第二个假设是借用牛顿力学第一定律“在没有任何外力影响下，物体会遵循一定方向恒速前进”，价位就有如有形物体一样，也是会沿着一定方向前进，直到受到外来因素的影响；第三个假设历史会重演则反映了市场参与者的心理反应。

其实，价格有没有反映“市场一切”并不是关键，关键是价格变动会影响你投资交易的收益，为什么不盯紧它呢？价格的方向和历史重演都存在“取景框”的问题，你是这样扫描、区分世界的，所以你面对世界会有这样的看法。换一种方式，你也会发现，价格在大多数时间里是没有方向的；历史之所以重演是因为万事万物遵循的原理没有改变。

他们又把技术分析的基本原理归纳为以下几点：（1）价格是由供求关系决定的；（2）商品的供求关系又是由各种合理与非合理的因素决定的；（3）忽略价格微小波动，则价格的变化就会在一段时间内显示出一定的变化趋势；（4）价格的变化趋势会随市场供求关系的变化而变化。他们还下结论说，技术分析的基本方法就是以过去投资行为的轨迹为依据，考察未来或潜在的投资机会。

粗略地看，这些都还说得过去，但是细一琢磨就破绽百出。我们不去理会这些说法，只要用情境方法还原技术分析的本来面目，就可以对这种分析方法有一个全新的认识。

技术分析（主要是图表技术分析）刚好是使用了最适合人眼和人脑功能的图表方式来表现海量数据，方便交易者快速处理数据、得出判断；技术分析聚焦在最影响投资交易成绩的价格运动上，方便交易者作出及时和精确的反应；技术分析引入时间维，用现象学的方法判断未来价格的运动模式，不拘泥于“能解释才有理”，这其实才是更客观、更科学、更不迷信的做法。使用这种简便易用的表面方法，并不代表不去了解深层的原理和原因。

只用基本分析，就象把车子了解得很透彻，了如指掌，但是开车时不看路；只用技术分析，就象对路十分了解，如数家珍，但是对车子性能却一无所知。相比之下，技术分析的危险性更小，因为它可以及时作出反应，弃车而逃，避免事故；而基本分析则不够精确，反应慢，危险较大。

这不是说哪种分析更好，或者要把基本分析和技术分析怎样结合起来才是最好的分析。事实是，把市场分析分成基本分析和技术分析，本身就是不高明的分类方法，表面、肤浅，而被割裂的二者在实质原理上是一致的，在作用过程中是连贯的。你也可以尝试发展出一种整体性的分析方法，用来从菜籽油和其他品种里发掘投资交易的机会。