二十一世纪报记者 朱宝 香港报道 2008-11-11

金融危机席卷全球，谁的风险最大？

11月4日，美林全球数十名经济学家与分析师，撰写了一份全球60个主权国家和地区风险排名报告，详列各国和各地区总负债、总负债占GDP比重、外汇储备与短期债券的比率，以及所持债券等情况(所有数据均截至2008年10月31日)。

在这份名为《全世界你想了解的事情》(Everything you’ve ever wanted to know about the world)的报告中，澳大利亚被列为全球风险最大的国家，而中国排名为全球10个风险最小的国家中第9位。

报告中解释，澳大利亚经常项目差额(CAB)与净外资直接投资额(net FDI)占GDP的比重仅为4%，而外汇储备为短期债务的8倍(FX reserve/short-term external debt)，但澳大利亚的出口却占GDP的36%。另外，在个人信贷方面，个人信贷占GDP的3%，而存贷比?[贷存比](Loan/deposits,ratio× 100)高达5倍，银行资本与资产(Bank capital to assets)比率仅为2%。

在报告中，中国香港风险排名第20位，与美国、澳大利亚及英国这些高风险国家相比，其总外债占GDP的比重也相当大，列第6。报告数据显示，中国香港地区的外债总额占其GDP的316%；个人领域(Private sector)占GDP的315.2%；而公共领域(public sector)仅占GDP的1.1%；短期债务占GDP的236%。

显然，这一财务状况和中国内地不同。按照这份报告数据显示，中国内地的总外债占GDP的比重很小，为10.5%(短期债务4.2%，长期债务6.3%)，而公共领域的债务仅占GDP的0.9%，个人领域与公共领域的债务相比，虽然较高，但也不过9.5%，且外汇储备是短期债务的44倍，是整个研究报告中外汇储备与短期债务的比值最高的国家，所以中国的风险很低，是这份报告中60个国家和地区风险最小国家倒数第二位。

然而，值得注意的是，中国香港的外债总额与其他国家和地区相比却相对较高。

报告数据显示，中国香港的总外债达6815亿美元，仅个人领域就高达6791亿美元，这一数字，是中国内地总外债的近两倍(中国内地的总外债为3926亿美元)。中国香港的总外债有75%为短期外债，即5085亿美元，相当于中国内地的短期外债的3倍多(中国内地的短期外债为1559亿美元)。

香港的这一财务结构，和美国有极大的相似性。

美国总外债为13.7万亿美元，个人领域外债额高达10.68万亿美元，占总外债的77%，但与中国香港不同的是，美国的外债中，长期外债为主，占其整个外债的60%。

但是，香港的外汇储备与短期外债的比率远高于美国。

香港外汇储备与其短期外债比率为19，而美国仅为3，这是为何两者结构相似，但美国风险排名比中国香港高10名的重要原因。

值得注意的是，美国对外债券高达7.7万亿美元，相当于11个亚太国家或地区对外债券总额的9.9倍[11个亚太国家或地区分别为:澳大利亚6309亿美元、中国(无)、中国香港147亿美元、印度204亿美元、印度尼西亚(无)、韩国1563亿美元、马来西亚34亿美元、菲律宾(无)、新加坡(无)、中国台湾(无)与泰国93亿美元]。再加上美国向外国贷款28975亿美元，因此，美林研究报告认为，美国的风险很大，在考察的全球60个国家和地区中，排名风险最大的前10个国家第10名。

这份报告同时也认为，韩国的风险也非常大。

韩国的风险排名在这份报告考察的60个国家或地区中排风险最大的10个国家中的第3位，仅次于澳大利亚与瑞士。

韩国的经常项目差额(CAB)与净外资直接投资额占GDP的比重为11%，外汇储备为短期债务的20倍，出口占个GDP的15%，而个人信贷(Private credit)也占GDP的15%。

目前，韩国对外债券1563亿美元，仅次于亚太地区风险第一的澳大利亚的6390亿美元。这两个国家的对外债券，是整个上述11个亚太国家或地区对外债券总额的94%。